中国领先的企业级人工智能解决方案提供商明略科技（笔者注：提示词中称‘明煦科技’，经查公开信息，正式名称为‘明略科技’，下文以此为准）正式启动港股招股程序，引发市场广泛关注。此次IPO不仅因其在AI赛道的头部地位，更因招股书中披露的经调整营运利润转正及引入腾讯等重磅基石投资者，成为观察中国AI企业商业化进展的重要窗口。

一、招股亮点：腾讯等基石投资者护航

根据招股文件，明略科技已与多家知名机构签订基石投资协议，其中最引人注目的是腾讯的参与。腾讯作为互联网巨头，在企业服务与AI领域布局深厚，其入股不仅为明略科技带来资金支持，更在战略协同、生态资源等方面形成强力背书。其他基石投资者的加入也反映了资本市场对明略科技业务模式和发展前景的认可。在近期港股市场波动背景下，基石投资者的锁定认购有助于稳定发行预期，增强公众投资者信心。

二、财务拐点：经调整营运利润首次转正

招股书显示，明略科技在报告期内实现了经调整营运利润的转正，这一指标剔除了股权激励、上市费用等非经营性项目，更能反映公司核心业务的盈利能力。从亏损到经调整营运利润转正，标志着明略科技在商业化落地和成本控制方面取得实质性突破。其背后的驱动力主要来自两方面：一是产品标准化程度提升，交付效率改善，带动毛利率优化；二是随着客户复购率上升和订阅制收入占比提高，收入质量持续增强。尽管按会计准则仍可能存在净亏损（主要受可转换优先股公允价值变动等影响），但经调整利润转正已传递出积极的经营信号。

三、行业卡位：企业级AI的“中国样本”

明略科技深耕企业级AI市场多年，以知识图谱、自然语言处理等技术为核心，为金融、零售、制造等行业提供营销智能、运营智能等解决方案。相较于通用型AI公司，明略科技更强调垂直场景的数据积累与行业Know-how，形成了一定的竞争壁垒。在中国数字经济政策推动和企业数字化转型需求释放的背景下，企业级AI服务市场前景广阔。明略科技通过“产品+服务”的模式，正逐步从项目制向平台化、订阅化转型，这有助于提升收入的可预测性和客户粘性。

四、风险与挑战不容忽视

尽管招股书释放了积极信号，但投资者仍需关注潜在风险。其一，企业级AI赛道竞争激烈，既有互联网巨头的挤压，也有新兴AI公司的追赶，明略科技需持续投入研发以保持技术领先；其二，宏观经济波动可能影响企业客户IT支出意愿，进而对收入增速造成压力；其三，经调整营运利润转正的可持续性有待验证，需观察后续季度能否在扩大收入的同时维持费用管控。港股市场对AI概念股的估值逻辑仍在调整中，上市后股价波动可能较大。

五、

明略科技此次招股，携腾讯等基石投资者与经调整营运利润转正的财务改善，向市场展示了中国AI企业从技术投入到商业回报的进阶路径。若成功上市，公司将获得更充足的弹药用于产品研发与市场拓展，其后续表现或将成为检验企业级AI商业模式成色的重要参照。对于投资者而言，在关注AI长期价值的也需理性审视其盈利路径与竞争格局。明略科技的IPO进程，值得持续跟踪。